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LNG价格飙升影响有限,中国燃气(00384)获大行目标价最高达40港元

发布时间:2021-09-30     浏览次数:980次

搭建战略伙伴关系以引领氢能发展

在今天的亚太氢能之旅中,中国燃气专注于氢能的下游应用。中国燃气提到,他们是最早涉足氢能发展的公司之一,且今年4月与中海油(00883)签署了战略合作协议,重点关注:1)利用现有网络优势打造涵盖绿氢、油气和充电等形式的多能补给站;2) 储氢系统。此外,中国燃气正与隆基股份(601012.SH)合作开发光伏制氢技术。

LNG价格高企影响轻微

在LNG价格高企的背景下,中国燃气表示,公司仅不到9%的天然气以LNG形式供应,其余91%由中国三大石油商供应。据中国燃气称,中国天然气价格4月1日起被上调了5%,而居民用气成本顺价滞后1-4个月,这在一定程度上会影响城燃公司的毛差。中国燃气认为,LNG价格对毛差的影响可能是温和的,因为LNG占其天然气供应比例很小。该公司预计全年毛差将基本保持稳定,2021财年为0.61元/立方米,2022财年为0.6元/立方米。

高盛预计,该公司盈利增长将超过市场预期,并成为主要的催化剂。在假设倍数较历史平均水平低一个标准差的情景下,市场预计公司到2025财年每股收益的复合年均增长率(CAGR)仅为4%,在高盛看来,这过于悲观。

受房地产市场低迷的影响较小

面对潜在的房地产市场低迷,中国燃气认为,公司可能是受影响最小的下游天然气公司之一,因为公司的新接驳量只有40%来自城市的新房地产;该公司的大多数新接驳(约60%)来自农村地区和城市存量房屋,在这些城市存量房屋中,中国燃气直接向业主收费,而不是向房地产开发商收费。

据悉,公司业绩指引包括:1)天然气销量增长15-20%;2)毛差为0.6元/立方米;3)新增接驳用户500万;4)增值业务利润增长30%。高盛表示,考虑到增值服务的快速扩张,并假设到2030年新液化石油气业务增长仅达到公司指引的一半,基本情景下公司收益将继续以两位数增长。

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